［特集］MicrosoftのYahoo!買収提案

オラクルやレッドハットは新たなM＆Aを発表

　米国のハイテク関連株は、レイバー・デイ（労働の日。今年は9月1日）の休日が明けても下がり続けており、Yahoo!の株価は52週間ぶりの安値水準まで落ち込んだ。一方、Oracleは、SOA（サービス指向アーキテクチャ）製品を強化するため新たなM＆A（合併・買収）に乗り出し、Red Hatも、同社が注力を強める仮想化技術分野での地歩を固めるための買収を発表した。（2008年09月05日）

独立企業として生き残れるのか――疑問視する声を払拭できず

　米国Yahoo!は7月22日、2008会計年度第2四半期（4月-6月期）の決算を発表した。それによると、売上高は増加したものの純利益は大幅に減少し、アナリストの事前予測にも届かなかった。業績の悪化は株主に不安を与えることになりそうだ。（2008年07月23日）

新取締役には元AOL会長兼CEOのミラー氏も

　米国Yahoo!は7月21日、年次株主総会に向けた委任状争奪戦（プロキシ・ファイト）を終息させることで、米国の投資家カール・アイカーン（Carl Icahn）氏と合意するとともに、株主総会後、同氏が取締役会に加わることでも合意したことを明らかにした。（2008年07月22日）

マイクロソフト＆アイカーン氏対策では株式を売却しないよう理解を求める

　米国Microsoftと投資家のカール・アイカーン（Carl Icahn）氏が米国Yahoo!に新たな買収提案をしている件で、Yahoo!のCEO、ジェリー・ヤン（Jerry Yang）氏と同社会長のロイ・ボストック（Roy Bostock）氏は7月17日、同社株主に書簡を送り、同社株を売却しないよう理解を求めた。（2008年07月18日）

ヤフーの株主総会開催前の契約締結をもくろむ

　英国Reutersの7月16日付けの報道によると、米国Time Warnerが、米国Microsoftと米国Yahoo!の両社と個別に会合し、8月1日に開かれるYahoo!の年次株主総会を前に、傘下のインターネット事業部門である米国AOLを売却すべく協議を進めているという。（2008年07月17日）

「提携は市場競争の後退招く」と反トラスト法小委員会へ訴え

米国Microsoftの法律顧問を務めるブラッド・スミス（Brad Smith）氏は7月15日、米国上院司法委員会の反トラスト法（独禁法）小委員会に対し、米国Yahoo!のCEO、ジェリー・ヤン（Jerry Yang）氏がMicrosoftの幹部に対して、Yahoo!とGoogleが検索広告の分野で提携すれば、インターネット検索市場はこれまでの二極体制から一極体制になると発言していたことを明らかにした。（2008年07月16日）

「株主の利益を軽視した受け入れがたい提案だ」と激しく非難

　米国Yahoo!は7月12日深夜、米国Microsoftと投資家のカール・アイカーン（Carl Icahn）氏による検索事業部門の新たな買収およびYahoo!の組織変更提案を正式に拒否したと発表した。（2008年07月14日）

Yahoo!取締役会「ならば、ただちに全社買収の新提案を申し入れよ」

　著名な富豪投資家のカール・アイカーン（Carl Icahn）氏は7月7日、米国MicrosoftのCEO、スティーブ・バルマー（Steve Ballmer）氏および他の同社幹部と、米国Yahoo!の買収交渉再開に向けて頻繁に話し合っていたことを認める公開文書を発表した。同氏はMicrosoftとの買収交渉を進めるため、Yahoo!の現取締役陣の入れ替えを狙っている。（2008年07月08日）

タイム・ワーナーやニューズらに協力を要請か

　米国のWall Street Journal紙は7月2日、米国Microsoftが米国Time Warnerや米国News Corpなどと協力し、米国Yahoo!の検索事業をあらためて買収しようと水面下で動いているもようだと報じた。（2008年07月03日）

上昇率は過去2週間で最大に

　技術系ブログの「TechCrunch」が6月24日、米国Microsoftと米国Yahoo!が再び買収に関する協議を行っていると複数の関係筋の話として伝えたことで、Yahoo!の株価が乱高下した。（2008年06月25日）

度重なる幹部の辞任に混乱の懸念も

　米国Yahoo!では幹部社員の退社が相次いでいるが、写真共有サイト「Flickr」の創設者であるカテリーナ・フェイク（Caterina Fake）氏とスチュワート・バターフィールド（Stewart Butterfield）氏の2人も、親会社のYahoo!を離れることが明らかになった。（2008年06月19日）

オバマ氏による副大統領候補指名の噂には「まったく関心がない」と一蹴

　米国Googleの会長兼CEO、エリック・シュミット（Eric Schmidt）氏は6月11日、米国Yahoo!がMicrosoftの傘下に入るよりも、独立した企業として存続したほうが市場にとっては好ましいとの見方を示した。（2008年06月12日）

マイクロソフトに1株当たり34ドル強の売却額を提示するよう要求

　6月6日、米国の著名投資家であるカール・アイカーン（Carl Icahn）氏と米国Yahoo!の取締役会が再び舌戦を繰り広げた。Icahn氏はYahoo!に米国Microsoftと買収契約を結ぶよう迫り、1株当たり34ドル強の売却額を提示することを要求している。（2008年06月09日）

「ヤフーの救済にはマイクロソフトとの合併しかない」

　米国の著名投資家カール・アイカーン（Carl Icahn）氏は、米国Yahoo!の経営陣に宛てた6月4日付けの公開書簡で、同社とCEOのジェリー・ヤン（Jerry Yang）氏に対する不満を表明し、「自滅的な最終兵器」のような存在と批判した。（2008年06月05日）

マイクロソフトとの再交渉までの時間稼ぎ？

　米国Yahoo!は5月22日、7月3日に予定されていた年次株主総会を、7月末に延期すると発表した。同総会では、全取締役が改選される。また同社は、現在取締役であるエドワード・コーゼル（Edward Kozel）氏が退任したことも明らかにした。（2008年05月23日）

完全買収は断念するも、オンライン事業の推進でYahoo!のサービスが必要と判断

　米国Microsoftは5月18日、米国Yahoo!に新たな取り引きを提案中であることを明らかにした。同社はYahoo!の完全買収については今や考えていないとしており、資本参加や技術提携などが提案されているもようだ。（2008年05月19日）

「物言う大株主」からの圧力に屈せず

　米国の著名投資家カール・アイカーン（Carl Icahn）氏が、米国Yahoo!の取締役会を掌握しMicrosoftとの交渉再開を目指すとの書簡を送ったことに対し、Yahoo!は5月15日、現取締役会の正当性を主張する内容の返信をIcahn氏に送付した。（2008年05月16日）

他の大物投資家も参戦か？ 終わらないMS-Yahoo!ストーリー

　米国の著名投資家、カール・アイカーン（Carl Icahn）氏が、米国Yahoo!の取締役を交代させるための委任状争奪戦（プロキシ・ファイト）を検討していることが5月13日、米国の複数のメディアの報道で明らかになった。Icahn氏は投資先企業が株主の利益を高めるための働きをしていないと判断した際に、その企業の経営方針に積極的に介入する「物言う株主」として知られている。（2008年05月14日）

マイクロソフトのヤフー買収断念で、ヤフー株は先週末から4ドル下落

　ナスダック市場の株価は、第1四半期後に緩やかながら上昇を続けていたが、今週に入ってから荒れた展開となった。原因としては、米国Microsoftが米国Yahoo!の買収を断念したこと、ドイツのDeutsche Telekomが米国Sprint Nextelを買収するとのうわさが明るみに出たことなどが挙げられる。いずれも買収にからむニュースであり、IT株が買収の報に翻弄される結果となった。（2008年05月09日）

「交渉打ち切りを決めたのはあちら側。われわれは取り引きする意欲がある」

　米国Microsoftは5月3日、米国Yahoo!に提案した買収案を撤回すると発表した。しかし、買収劇はまだ終了していないようだ。Yahoo!の共同創設者でCEOのジェリー・ヤン（Jerry Yang）氏は5月5日、英国Financial Timesとのインタビューで、「われわれは『交渉の余地がない』とは一言も言っていない。買収交渉を打ち切ったのはMicrosoft側だ。われわれは取り引きする意欲がある」と語った。 （2008年05月07日）

ヤフーCEOのヤン氏「買収提案はもはや過去の話だ」

　米国Microsoftは5月3日、米国Yahoo!に提案した買収案を白紙撤回すると発表した。約3カ月におよぶ歴史的な買収劇は、交渉決裂で幕を閉じた。（2008年05月04日）

委任状争奪戦による敵対的買収か、それとも買収額の双方合意による友好的買収か

　米国New York TimesとWall Street Journalの2紙は5月2日、米国MicrosoftによるYahoo!の買収提案に関し、両社が最終的な交渉に入ったと報じた。ただし 在のところは、両社間の取引の成立が差し迫ったものになっているわけではないという。（2008年05月03日）

「ヤフーを買収せずとも、オンライン・ビジネスでの成功に自信がある」

　米国Microsoftは4月24日、米国Yahoo!に買収提案を撤回する用意があることを重ねて表明し、Microsoftには、Yahoo!を買収しなくとも、インターネットの世界で成功を収める技術的手腕があると信じているという見解を表明した。（2008年04月28日）

買収回避に向けて一歩前進

　米国Yahoo!は4月22日、2008年第1四半期（1-3月期）決算を発表した。今回の決算はMicrosoftによる敵対的買収を回避したいYahoo!にとって大きな意味を持つと注目されていたが、結局、アナリストの予測を上回る増収増益を果たした。（2008年04月23日）

敵対的買収に不快感。増額されれば買収に応じる意志も

　米国Yahoo!の取締役会は4月7日、米国MicrosoftのCEO、スティーブ・バルマー（Steve Ballmer）氏に宛て書簡を送り、敵対的買収を示唆しているMicrosoftに対し不快感を示す一方で、提示された買収総額446億ドルの引き上げを条件に買収へ応じる可能性があることを明らかにした。 （2008年04月08日）

買収額の減額も示唆。株主へ直接働きかけ、買収成就をねらう

　米国Microsoftは4月5日、米国Yahoo!に対して、420億ドルの株式公開買付（TOB）に3週間以内に応じなければ、委任状争奪戦を展開し、買収提示額を下げる可能性があると伝えたことを明らかにした。 （2008年04月07日）

買収額を上回る価値の証明として財務計画を公表

　米国Yahoo!は3月18日、向こう3年間の財務計画を公表した。米国Microsoftが提示した446億ドルという買収額をはるかに上回る価値がYahoo!にはあるとの主張を裏づけるのが狙いのようだ。（2008年03月19日）

Time Warner傘下のAOLとの合併交渉が本格化との報道も

　米国Yahoo!は3月5日、同社取締役会メンバー候補の推薦期限を、当初予定の3月14日から延期することを明らかにした。米国Microsoftが、Yahoo!の買収を支持する役員を推薦して、Yahoo!取締役会メンバーを入れ替え、プロキシ・ファイト（委任状争奪戦：株主からより多くの委任状を集め、株主総会の支配権を握ろうとすること）を始めようとする動きを封じる狙いだ。（2008年03月06日）

オンライン戦略変更を視野に上級幹部を入れ替え

　米国Microsoftが多数の上級幹部の人事異動を発表した。アナリストはこの動きについて、Yahoo!買収を成功させるための体制固めだと見ている。（2008年02月15日）

Yahoo!側は買収額の上乗せを希望？

　米国Microsoftは2月11日、米国Yahoo!が買収提案を公式に拒否したことを受け、446億ドルの買収案を「完全かつ公正なもの」と強調するとともに、敵対的買収に含みを持たせた声明を発表した。（2008年02月12日）

バルマー氏による“肉を切らせて骨を断つ”作戦の可能性は残る

ついに終わった。望みは絶たれ、命運は尽きた。一巻の終わり、万事休す。あとに残ったのは、米国Microsoftと米国Yahoo!の合併話の狭間で身動きの取れなくなった、さながら陳列棚にずらりと並ぶナイフやフォークのごとき無数の人々だけである。結局、“Microhoogle熱”（Microsoft、Yahoo!、Googleをかけ合わせた造語）は何をもたらしたのであろうか。（2008年06月16日）

利益を得たい投資家にとっては、あくまで完全買収が最終ゴール

MicrosoftによるYahoo!買収の旗振り役を務めている“物言う大株主”カール・アイカーン（Carl Icahn）氏や、この買収から巨利を得ようと考えている投資家たちは、完全買収を伴わない両社の交渉には決して満足していない――。こうした見方がIT業界や金融の専門家の間で広がっている。（2008年05月20日）

専門家はおおむねプラスに働くとの見解。ただし懐疑・批判の声も

2月1日に米国MicrosoftがYahoo!へ446億ドルでの買収を提案したが（関連記事）、Yahoo!から同意が得られなかった場合、Microsoftは敵対的買収に踏み切る考えもにおわせている。業界最大規模の買収劇について、アナリストや専門家の意見は実にさまざまだが、現状ではその意義を肯定する声のほうが大きいようだ。以下、主な意見を領域ごとに紹介しよう。（2008年02月04日）

「巧妙な取り引き」と好感も、景気後退の懸念拡大に揺らぐ投資家の信頼

インターネット業界の低調な決算発表がIT投資家を懸念させた先週は、2月1日に報じられた米国Microsoftの米国Yahoo!買収提案をもって波乱のうちに幕を閉じた。本稿では、アナリストらのコメントを基に、今後のナスダック市場の展望を占ってみたい。（2008年02月04日）

大胆予測――Yahoo!買収後にMicrosoftが打ち出す新たな戦略とは

米国Microsoftの米国Yahoo!買収が成功した場合、Microsoftはどのような新製品／サービスを打ち出してくるのだろうか。専門家の意見を基に、Microsoftの新戦略を予測した。（2008年02月04日）